半岛·体育2024前三季度公司营收144.8亿元，同比+7.6%，归母净利润29.6亿元，同比-15.8%，扣非净利润29.2亿元，同比-11.7%。个中三季度业务收入同比-14.34%，归母净利润同比-33.96%，扣非净利润同比-33.06%。截至24Q3公司合同欠债65.85亿元，存货125.45亿元，比拟二季度末皆有所下滑。三季度公司净利润紧要受到石英坩埚价钱及毛利率明显下滑所致。

　　公司从剩余浮现来看，2024Q3公司毛利率32.24%，环比+0.46pct；净利率19.64%，环比+1.07pct。剩余才气环比有所企稳，紧要因为公司筹备接纳以质换量计谋，通过把控订单和客户质料，鼓动全体毛利率企稳。

　　半导体筑造方面，公司大硅片筑造品类延续延迟，目前正在8-12英寸晶体发展、切片、研磨、减薄、扔光、CVD等症结已竣工全笼盖，产物线和客户边界的延续拓展鼓动公司正在大硅片筑造市集的国产份额中稳步当先，将来公司希望受益于12英寸硅片的连接扩产；功率半导体筑造规模，公司6英寸碳化硅表延筑造已批量出卖，并告捷斥地8英寸碳化硅表延发展筑造，后续静待放量；正在进步造程规模设备，公司保持技巧区别化角逐途径，加快导入国内大客户，12英寸硅减压表延发展筑造已就手竣工出货设备，ALD筑造处于验证阶段设备。

　　光伏筑造方面，正在光伏行业去库存且角逐加剧的布景下设备，公司一方面苛酷处理库存和现金流，同时对客户质料和订单质料实行把控；一方面公司连接引颈技巧改进，告捷竣工电池筑造出口冲破设备，能大幅低重银耗量的去银组件筑造也希望引颈新趋向。处理上的丰盛体会和保持技巧区别化角逐道途希望指导公司穿越行业周期。

　　原料方面，1）正在碳化硅衬底规模，公司连接鼎力加入，疾捷促进8英寸碳化硅衬底产能爬坡，同时踊跃拓展国表里客户；2）蓝宝石原料熟行业苏醒及二次交换需求的拉动下竣工疾捷增进；3）石英坩埚规模，公司正在国内半导体坩埚市集市占携带先，虽受到光伏坩埚利润大幅下滑的影响，但市集份额处于逆势扩张的状况。

　　咱们预测公司24-25年归母净利润46.7亿元和54.1亿，对应PE分手为10.42/9.00X，支持“增持”的投资评级。

　　上行危机：下游筑造需求超预期、碳化硅降本速率超预期、焦点耗材需求超预期。设备三季报点评：坩埚交易承压半导体配置加快构造