中信筑投601066）发表研报流露，2023年锂电财产崭露供应过剩叠加锂价下行的压力，行业投资眷注终端的整车和零部件闭头；预测2024，下游闭头渗入率向50%冲破流程中中央正在于显露“燃油车下一代产物”的特色，症结是智能化和速充，是来岁最主要的手艺宗旨；中游闭头碳酸锂代价底部将是财产链量修复至行业增速、利安宁的裁夺性身分，眷注24Q1稼动率见底后主财产链的时机；重心来说闭珍视点车型和机械人的放量或带来超预期的弹性。

　　行情体现上看：2023年终年供应过剩叠加锂价下行的压力全部显现双杀情状，主财产链的增速低于下游整车和零部件。绝对收益角度零部件和整车上风明显，锂电财产电池依托体例和端庄结余本事当先，正极和锂矿承压是锂价下行最受损闭头。

　　公司筹划端：2023年零部件结余本事端庄，整车两级分歧明显，锂电财产链全部筹划承压，特别2023年一季度，受造于加工费下行压力+原质料骤降+淡季产能诈骗率等身分，个别闭头被去库增速不足行业，且结余崭露耗费，二季度跟着稼动率擢升筹划处境好转，但加工费压力和原质料下行压力仍正在，结余本事角度看，2023年延续2022年趋向降低，锂矿＞隔阂＞电池＞负极，正极、电解液等含锂闭头加工费+库存双杀。

　　2024年预测：行业需求依旧兴盛，锂价裁夺底部，眷注强势财产链的放量时机

　　下游闭头渗入率向50%冲破流程中中央正在于显露“燃油车下一代产物”的特色，症结是智能化和速充，是来岁最主要的手艺宗旨。中游闭头估计2024年新能车及电池需求为1764万辆/1519GWh，同比伸长+25%/+30%，供需角度看，无数闭头正在2024年一季度进入最过剩阶段(紧要系需求淡季)，随后逐渐好转(本年新增正在筑工程显然降低对应来岁产能开释有限)，估计供需相对平均正在2025年。复盘史籍，咱们鉴定锂价稳定是中游量修复至行业增速、利安宁的裁夺性身分，咱们鉴定能够会正在2024年一季度前后，凭借是锂供应开释节律和其对需求的预期。

　　重心来说要点车型、机械人、锂电新手艺的放量或带来超预期的弹性，中央眷注：1)标杆企业的财产链弹性；2)行业放量元年带来的商场空间。

　　投资倡议：主链推举结余确定性强的电池和布局件机器人，受损告急的正极和电解液机器人，倡议眷注细分景气赛道如充电桩机器人、复合箔等；要点提示机械人、智能驾驶、高压速充等财产链投资时机，中央眷注：1)标杆企业的财产链弹性；2)行业放量元年带来的商场空间。

　　危害提示：1)下游新能源汽车产销不足预期：销量端能够受到需求疲软影响而不足预期；产量端能够受到上游原质料代价大幅震荡、限电等影响不足预期，进而影响财产链结余本事和估值。2)原质料代价震荡危害：2021年从此原质料代价阶段性崭露大幅震荡，代价担心宁性对待供应商采购以及终端需求有肯定影响，对财产链相干公司结余本事影响较大。3)锂电财产链要点项目促进不足预期：要点项宗旨促进是相干公司支柱营收和利润的症结，也是滋长性的反应，要点项目促进不足预期将影响当期和远期功绩，同时影响财产链安宁性。

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