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　　驻足模切营业基石，肆意拓展消费电子范围疆土机器人。公司于 2006 岁首创，闭键筹划模 切营业。后通过多轮收购、营业拓展，慢慢涉足冲压、CNC、紧固等营业，组织新 能源汽车、光伏等高景气赛道。公司进展经过可分为以下三个阶段。 2006-2008 年：打牢模切营业基石，导入苹果供应链。深圳领胜/姑苏领胜创造，主 要从事模切营业，面向客户囊括诺基亚、耐普罗、比亚迪以及富士康集团等。2006- 2008 年功夫公司陆续积蓄模切营业联系本领研发、客户资源以及重点团队，于 2008 年胜利进入苹果供应链，为公司后续进展奠定优良本原。 2009-2015 年：开始组织冲压、CNC、紧固和拼装营业，导入国内大客户。功夫公 司渐渐打开冲压、CNC、紧固和拼装营业方面的组织，除模切营业表闭键效劳于诺 基亚、苹果及其整机拼装厂商，效劳于苹果的产物从 iPod 产物零部件连接扩展至 iPhone、iPad、MacBook 产物及其配件的零部件。公司诀别于 2014、2015、2016 年 接踵进入 vivo、OPPO、华为三大国产手机厂商供应链。

　　2016 年至今：策略性收购多家公司，借壳江粉磁材上市，组织新能源汽车、光伏等 高景气赛道。为歼灭同行比赛，实行举座上市，公司先后于 2015 年收购东莞领益、 东台领镒，于 2016 年收购姑苏领胜、东台富焱鑫、深圳领胜，于 2017 年收购 TLG、 LY，其它还向第三方收购了东莞中焱、东台富焱鑫、东莞鑫焱、三达严密、香港东 隆等公司。正在完工一系列收购后，领益智造于 2018 年反向收购江粉磁材借壳上市， 引入磁性质料、生意物流、显示触控、消费电子布局件营业。今后，公司先后收购 赛尔康、绵阳维奇、绵阳伟联、姑苏益道、珠海伟创力、浙江锦泰等公司，实行业 务拓展与剥离，产物普遍行使于消费电子、通信、物联网、汽车、干净能源、医疗 等范围。

　　公司股权布局安稳、集结，本质掌管人工曾芳勤密斯。公司董事长兼总司理曾芳勤 密斯直接持股比例为 2.06%，通过领胜投资间接持股 59.07%，统共持股 61.13%，为 公司本质掌管人。曾密斯曾任深圳市远洋渔业公司副总司理、广东富海公司总司理、 美时严密加工有限公司中国区域总司理，拥有丰盛的公司料理阅历。曾密斯于 2006 年 5 月创立领胜电子科技（深圳）有限公司，于 2012 年 7 月创立领益科技（深圳）有限公司，为公司创始团队成员，知悉公司进展经过及他日筹划。其余股东共计持 股 38.87%，公司举座股权布局集结，有利于筹划决定服从的擢升。

　　股权慰勉深度绑定公司人才，帮力公司长远可陆续进展。2021 年 2 月，公司揭晓了 《闭于 2020 年股票期权与限定性股票慰勉安排初次授予注册完工的布告》。初次授 予向合适授予前提的 440 名慰勉对象授予 3507.66 万份股票期权，向合适授予前提 的 420 名慰勉对象授予 1425.53 万股限定性股票，以此绑定公司重点职员。2023 年 6 月，公司揭晓了《广东领益智造股份有限公司 2022 年员工持股安排》，本员工持 股安排面向员工总人数不高出 530 人、公司董事、监事及高级经管职员 6 人，持股 界限不高出 4,600 万股，约占本员工持股安排草案布告日公司股本总额的 0.65%。 此次股权慰勉可实行个体、股东和公司三方益处的有机维系，擢升公司经管服从， 有帮于公司长足进展。

　　财富链上中下游全掩盖，帮力公司营业周到进展。公司闭键从事严密性能件、布局 件及模组等营业，闭键行使于消费电子、汽车及光伏储能等行业。公司正在严密成立 行业中同时掩盖上游原质料和临盆加工兴办、中游严密性能件和布局件、模组营业，行动天下当先的电子及通信重点供应厂商，正在环球界限内供给严密性能件、布局件、 模组营业的全财富链一站式智能成立效劳及治理计划。个中，上游原质料囊括磁性 质料、金属质料（如不锈钢、铜材、铝材）、非金属质料（如塑料、硅胶、石墨、碳 纤维），临盆兴办囊括数控（CNC）加工所行使的百般 CNC 机床、模切加工所行使 的激光兴办和多职司位圆刀模切机、测试兴办、冲压机、各式模具等；下使领 域闭键为智好手机、平板电脑等消费电子产物。历程公司正在上游质料营业范围的多 年探求，目前产物供应闭键掩盖磁性质料、散热质料、导电类质料、性能膜材等闭 键上游原质料范围，并立异性地增改进料功能并将上游产物完整适配到中下游产物。

　　切入新能源汽车、光伏高景气赛道，丰饶的产物矩阵为公司进展注入动力。正在较为 完备的电子通信营业组织本原上，公司于 2021 年收购浙江锦泰，胜利切入新能源汽 车赛道，目前公司已修成湖州、姑苏、福鼎等临盆基地，肆意组织电池电芯铝壳、 盖板、转接片等电池布局件产物及柔性软衔尾、注塑件等其他汽车联系严密布局件， 汽车营业繁荣进展。其它，公司与国际当先光伏储能客户主动合营，供给微型光伏 逆变器等产物的代工效劳，联系产物正在环球市集掩盖率连结当先。

　　肆意促进环球组织，海表市集事迹陆续拉长。公司精准组织海表市集，通过临盆及 效劳据点、研发核心、出售管事处的环球化收集胜利构修了火速反应客户需求的全 球化多核心体例。截至目前，领益智造正在环球具有 58 个临盆及效劳据点及 8 个精 品拼装基地。其它，近年来公司海表市集景心胸连接上升，海表收入以安稳拉长率 逐年攀升，已从 2018 年的 102.49 亿元上升至 2022 年的 233.68 亿元，年均复合增 长率为 22.88%，海表毛利率也比年支柱高位。公司海表收入于 2020 年高出国内业 务界限，其对收入的孝敬比重连接增大，国内收入则有幼幅消浸趋向，可见公司业 务有倾向海表市集的趋向。多核心环球化组织有利于公司正在环球界限内对客户需求 举办火速反应，有用开发更多营业机缘，帮力公司事迹高增机器人。

　　业务收入妥当拉长，归母净利润幼幅摇动。2018-2022 年公司业务收入从 225.00 亿 元比年拉长至 344.85 亿元，年均复合拉长率为 16.71%。2023H1 公司业务收入为 152.89 亿元，同比拉长 3.27%。归母净利润方面，2018 年公司归母净利润为-6.8 亿 元，闭键由于公司于该年反向收购江粉磁材借壳上市。2019、2020 年归母净利润有 所回升，但 2021 年因为下游市集需求摇动和原质料代价上涨等多重影响归母净利 润呈现大幅下滑。2023H1 归母净利润为 12.48 亿元，同比拉长 159.29%，可见摇动 总体趋于平缓并呈拉长态势。

　　陆续加大研发用度进入，研发职员占比连接进步。2018-2022 年公司研发用度进入 诀别为 11.26、11.4、17.49、17.01、20.94 亿元，研发用度率诀别为 5.01%、4.77%、 6.21%、5.60%、6.07%，研发用度和研发用度率均举座呈上升趋向。公司研发职员已 从 2018 年的 3988 人上升至 2022 年的 6604 人，研发职员占比从 2018 年的 6.46%上 升至 2022 年的 10.05%，研发团队连接强盛。公司具备体系化的三级研发体例平台， 即工研院、BG/BU 研发核心，体系化平台下设六大子平台，诀别是散热模组研发中 心、死板工程研发核心、进步质料研发核心、拼装核心、电磁研发核心以及修师法 真核心，研发本事强劲，连接为公司重点本领添补新动力。

　　毛利率、净利率举座趋于安稳，功夫用度掌管环境较好。2018-2022 年公司归纳毛 利率诀别为 20.18%、22.76%、22.27%、16.13%、20.73%，净利率诀别为-3.31%、 7.91%、8.06%、3.90%、4.61%、8.15%。2021 年受下游市集需求摇动和原质料代价 上涨等多重身分影响，毛利率和净利率有肯定低落，2022 年则有肯定回升，但因为 公司 2022 年进入较多研发用度至光伏、汽车范围，净利率还原不如毛利率清楚。公 司陆续促进不良营业剥离事务，截至 2023H1，毛利率和净利率均已基础还原至原有 程度，举座态势较为安稳。功夫用度方面，公司陆续举办产物布局优化及降本增效， 加紧本钱用度管控，举座运营服从连接进步。

　　严密性能及布局件营业为闭键利润起源，其毛利率及收入占比均位居营业首位。除 2021 年需求及原质料代价摇动导致举座毛利率低落，公司严密性能及布局件营业毛 利率均支柱正在 25%掌握，远超公司其他营业毛利率程度，且阐扬较为安稳。2018- 2022 年公司陆续促进严密性能及布局件营业进展，其收入界限连接拉长且占比比年 位居营业之首，高毛利率的本原上连接拓展营业界限，为公司创利做出明显孝敬。 其它，充电器及精品拼装、汽车产物收入比年加添，且二者占比均有上升趋向，未 来较为景气。

　　2. 组织 XR 牢固消费电子守旧上风，智能本领+机械人公司发 展潜力宽裕

　　严密成立优质企业，公司市占率稳步擢升。公司为严密成立业内少数一站式严密造 造商之一，营业掩盖质料、严密性能件及布局件、模组营业。严密器件产物下游应 用普遍，囊括消费电子产物、新能源汽车及干净能源等，个中最闭键的为消费电子 产物，如智好手机、平板电脑半岛·体育登录入口、条记本电脑等。目前公司是环球最大的消费电子精 密性能件成立商之一，依照公司布告，田心成立核心、平湖成立核心等募投项目达 产之后公司严密性能件、布局件营业将获得进一步进展，2022-2027 年营业收入年 均复合增速为 11.72%，2027 年市集据有率将抵达 4.33%。

　　守旧消费电子行业已进入存量时期。消费电子行业是公司严密性能件、布局件等产 品的闭键行使偏向之一，涉及到智好手机、条记本电脑、平板电脑、智能可穿着设 备等终端产物。历程多年的高速进展，目前守旧消费电子产物市集依然进入存量时 代。依照弗若斯特沙利文讲演，消费电子总出货量由 2017 年 19.23 亿台拉长到 2021年的 23.12 亿台，CAGR 为 4.71%，估计 2026 年总出货量为 30.91 亿台，2021 至 2026 年 CAGR 估计为 5.97%。从严密成立营业角度来看，估计消费电子严密性能 件、布局件和模组 2022-2026 年 CAGR 诀别为 7.9%、14.3%和 4.3%。

　　智好手机增速放缓，电脑兴办安稳出货。依照弗若斯特沙利文讲演，2021 年，智能 手机正在消费电子严密性能件、严密布局件和消费电子模组总市集界限中占比均居首 位，诀别为 53.3%机器人、48.3%、57.4%，显示出其正在一共市集结的紧急身分。依照 Counterpoint 数据，环球智好手机市集正在 2017 年之后增速走弱，2022 年环球智好手 机出货量为 12.25 亿台，同比低落 12%，换机周期长达 43 个月，为史籍最高程度。 依照 IDC 预测，2027 年环球智好手机出货量为 14.947 亿台，2022-2027 年的 CAGR 为 0.8%。平板电脑、守旧 PC 市集方面，出货量基础连结安稳，估计 2027 年的出货 量诀别为 1.358 亿台、2.892 亿台，2023-2027 年的 CAGR 诀别为 0.3%、3.6%。

　　折叠屏手机他日可期，希望孝敬新拉长。智好手机市集进入存量时期，但仍存正在阶 段性的拉长，如 2021 年的 5G 幼上升。目前，折叠屏手机依附其较高的本领门槛、 高附加值属性成为智好手机市集新的拉长点及紧急进展机会，各智好手机品牌商正 通过连接打破柔性屏和搭钮等本领难闭掠夺高端市集，以寻求破局之道。依照 Counterpoint 数据，2022 年环球折叠屏手机出货量为 13.1 百万台，估计 2023 年出 货量为 18.6 百万台，同比拉长 41.98%。中国折叠屏手机出货量正在 2025 年将抵达 17 百万台，2019-2025 年 CAGR 为 109.69%；环球折叠屏手机出货量正在 2027 年将抵达 101.5 百万台，2021-2027 年 CAGR 为 49.48%，正在高端智好手机市集占领的份额也 将抵达 39%。折叠屏手机的增添有帮于盘旋守旧消费电子市集的疲软态势，利好公 司严密布局性能件营业。

　　客户资源优质，合营相干安稳。苹果供应商普通囊括零部件供应商和整机拼装厂商， 华为、OPPO 及 VIVO 等国内终端品牌普通自己具有整机拼装工场，供应链厂商以零 部件供应商为主。公司前身领益科技正在 2017 年之前依然通过了以苹果、华为、OPPO、 VIVO 为代表的终端品牌商的供应商认证体例，进入其供应链并变发展期安稳的合 作相干。依照公司布告，正在上市之前领益科技向苹果、华为、OPPO 和 VIVO 的销 售额占业务收入的比例合计高出 90%。正在重组为领益智造之后，公司永远贯彻“以 客户为核心”的效劳理念，依附优质的客户效劳获得了陆续安稳的订单。

　　深度绑定苹果，与果链相闭亲切。依照公司布告，2017 年 H1 公司与苹果财富链厂 商合营亲切，前五大客户诀别为富士康集团、和硕集团、瑞声科技蓝思科技和伯 恩集团，出售金额占比合计高出 55%。公司近期布告显示，2023 年 1-3 月公司前五 名客户出售额占比达 57.54%。公司正在始创期就以模切营业为切入点与苹果发展合营， 之落后一步进展冲压、CNC、紧固件和拼装营业，效劳于苹果的产物从 iPod 的零部 件慢慢扩展到 iPhone、iPad、iMac、MacBook 产物及其配件的零部件，产物品种和 出售收入连接加添。

　　量的需求：苹果事迹稳中有增。目前消费电子行业进入存量时期，苹果公司行动头 部企业依附硬件阐扬精华、生态体系无缺、产物迭代速率速等上风机器人，事迹稳中有增。 2022 年 iPhone 产物业务收入为 2054.89 亿美元，同比拉长 7.04%；Mac 产物业务收 入为 401.77 亿美元，同比拉长 14.17%；其他产物业务收入为 412.41 亿美元，同比 拉长 7.79%。苹果的市集份额长远连结安稳，依照 Counterpoint 数据，2023 年上半 年苹果正在环球智好手机市集的份额为 18.84%，比拟与 2019 年的 13%擢升了近 6 个 百分点。

　　价的擢升：iPhone 中公司产物价格量连接擢升。跟着苹果手机新策画、新性能、新 本领和新质料的连接行使与普及，iPhone 的 BOM 透露出拉长趋向，iPhone 14 Pro Max 的 BOM 抵达 464 美元，占售价比重为 42.22%。与此同时，每部苹果手机中应 用的公司产物总金额跟着机型的更新换代连接加添，正在 iPhone X 时期依然高出 16美元。苹果产物出货量稳中有增，个中公司产物价格量连接擢升，希望启发公司业 绩进一步拉长。

　　XR 行业慢慢崛起，VR/AR 市集拐点将至。XR 本领，全称扩显示实本领，是 VR （虚拟实际）、AR（巩固实际）、MR（羼杂实际）的合称，旨正在通过电脑等科技手 段将虚拟音信与实际天下相维系，供给一种全新的感官体验。行动新一代音信本领 整合立异的产品，XR 兴办行使场景的慢慢扩展将会带来新的行业拉长点，而目前 正处于界限化行使的闭头阶段。Wellsenn XR 数据显示，2022 年环球 VR 出货量为 986 万台，估计 2027 年将拉长到 4500 万台，2022-2027 年 CAGR 为 35.48%；2022 年环球 AR 销量为 42 万台，估计 2027 年将拉长到 1000 万台，2022-2027CAGR 为 88.52%。他日 VR/AR 拉长远景可观，将为公司带来严密性能件和布局件新需求。

　　Nreal 产物涨势强劲，苹果揭晓 MR 兴办希望加快 XR 时期到来。2022 年 12 月 30 日，国内 AR 当先企业 Nreal（现已改名为 Xreal，以下统称 Nreal）正在姑苏举办了第 10 万台 Nreal Air AR 眼镜下线典礼，记号着环球首个消费级 AR 眼镜打破 10 万台 量产，也显示出数字屏慢慢取代局部物理屏的迭代趋向。2023 年 6 月 6 日，苹果正在 环球开采者大会上揭晓了 MR 头显产物 Vision Pro，售价为 3499 美元，估计于 2024 年岁首发售。正在实行硬件兴办的擢升与交互体例的改正的同时，苹果高度偏重 VisionOS 平台的行使开采与生态构修，于 7 月正在库比提诺、伦敦、慕尼黑、上海、 新加坡和东京开设开采者试验室，为开采者供给实行体验，并供给开采者套件。随 着苹果等企业的入局，XR 行业产物、实质、生态、玩家渐渐获得丰饶，消费电子行 业希望进入新时期。

　　主动组织消费电子新范围，VR/AR 营业卡位上风清楚。2021 岁首，公司收购珠海 伟创力，行动其正在粤港澳大湾区的紧急临盆基地，VR/AR 营业的整合是此次收购的 重心进展偏向之一。2021 年 8 月，公司旗下的姑苏领镒严密正式开业，具有近两万 平方米的厂房，以成立高端的严密注塑类布局件为主，为国际大客户供给 AR/VR 业 务偏向的全方位效劳。2023 年 8 月，公司揭晓可转换债券召募仿单，投资项目之 一为智能穿着兴办临盆线树立，闭键用于临盆 AR/VR 兴办，估计新增临盆本事 287.54 万 pcs/年，实行产能的充实扩充以应对 AR/VR 财富的飞速进展，项目达产后 年业务收入将抵达 14.48 亿元。 目前正在智能穿着范围，公司依附模切、冲压、CNC 和注塑等工艺，已进入国表里头 部 VR/AR 客户的供应链，同时还为 AR 品牌供给整机代工效劳。公司依然与国内优 质 AR 企业 Nreal 打开合作无懈，独家承接了 Nreal Air AR 眼镜的整机拼装、注塑结 构件和声学件成立。依照 Wellsenn XR 讲演，公司还将加入供应苹果最新款 MR 头 显 Vision Pro 的布局本体中框和表壳等。跟着 XR 产物的慢慢落地与出货量的连接 拉长，公司的事迹拉长希望再添新动能。

　　机械人市集稳步拉长，海表里进展远景可观。依照 IFR 数据，2021 年环球机械人市 场增速立异高，同比拉长 25.07%半岛·体育登录入口，估计到 2024 年市集界限将抵达 660 亿美元，2017- 2024 年 CAGR 为 13.80%，个中工业机械人市集界限为 230 亿美元，效劳机械人市 场界限为 290 亿美元，特种机械人市集界限 140 亿美元。与此同时，中国机械人市 场的拉长也非常强劲，估计到 2024 年市集界限将抵达 251 亿美元，占环球市集规 模的 38.03%，2017-2024 年 CAGR 为 21.56%，个中工业机械人市集界限为 115 亿 美元，效劳机械人市集界限为 102 亿美元，特种机械人市集界限为 34 亿美元。

　　AI 本领维系守旧机械人，智能化转型举办时。跟着人为智能本领的进展，机械人的 智能化水平越来越高，行感人为智能本领的重点载体，机械人希望实行守旧工业之 表更普遍的财富行使。依照艾瑞斟酌数据，2021 年中国智能机械人市集增速抵达高 峰，同比拉长 52.38%。正在疫情的影响之下，各行业对主动化、智能化临盆力的需求 尤其茂盛，机械人行业阐扬出强势的拉长力，估计 2025 年中国智能机械人市集界限 将抵达 984 亿元，2019-2025 年均复合拉长率抵达 43.86%。

　　国度计谋帮推机械人行业繁荣进展。近年来，我国加快树立成立强国，加快成立业 转型升级，为机械人财富进展供给了宽阔空间。2021 年闭，《“十四五”机械人财富 筹划》揭晓，提出要打破进步掌管器、高精度伺服驱动体系、高功能减速器等智能 机械人闭头本领，到 2025 年成为环球机械人本领立异策源地、高端成立集聚地。 2023 年 7 月《成立业牢靠性擢升实行成见》揭晓，提出要重心擢升严密减速器、工 业机械人等产物的牢靠性程度。国度计谋的陆续帮推为工业机械人行业的进展供给 了更为昭着、宽阔的市集远景，有利于我国机械人财富进展进一步提速。

　　工业机械人本钱的闭键组成局部——减速器。减速器又称减速机、减速箱或齿轮箱， 闭键用作链接电机和施行径力机构的闭式传动安装，起到配合转速和传达转矩的作 用，正在今世死板中行使极为普遍。严密减速器是工业机械人、主动化兴办等高端装 备的重点零部件，其本钱占机械人总本钱的比例抵达了 38%。跟着中国工业机械人 市集界限的拉长，严密减速器市集也将迎来需求高拉长。GGII 数据显示，2021 年中 国工业机械人减速器总需求量为 93.11 万台，同比拉长 78.06%，个中增量需求 82.41 万台，同比拉长 95.05%；存量交换量为 10.70 万台，同比拉长 6.57%。GGII 估计， 2023 年-2026 年中国工业机械人用减速器需求总量正在 776 万台掌握。

　　适应国产取代趋向，推出高功能新型 RV 减速器。减速器等重点零部件长远受造于 海表是限定国内机械人行业进展的紧急身分。伴跟着成立业的转型升级，稠密企业 加快国产自研过程，渐渐冲破海表垄断重点本领的景色。2021 年，严密减速器范围 国产物牌的市集份额依然抵达 38.5%，与 2015 年比拟拉长了 25.1 个百分点。目前， 领益智造旗下子公司领鹏智能具有自帮常识产权机械人系列产物，驾驭严密数控设 备和进步成立范围重点本领。公司正在守旧的摆线针轮减速器本原长进一步进展，推 出了高功能新型 RV 减速器——领鹏 CSV 减速器，拥有布局紧凑、体积灵便、幼型 高效等特质，可行使于 Delta 机械人、Scara 机械人、六轴机械人、无人机云台等领 域发扬闭头用意。

　　推出一体化智能掌管器，优化工控机械人治理计划。2023 年 5 月 18 日至 21 日，正在 第 19 届郑州工业主动化及机械人展上，子公司领鹏推出了智能工业掌管器等一系 列治理计划。领鹏智能掌管器是一种行使于工业掌管、主动化和机械人等范围的多 性能一体型掌管器，面临国内同类产物功能缺乏和易用性差的题目，领鹏智能通过 驱控一体思绪整合掌管器与种种表设，并供给须要接口用于兴办通信，实行了完整 治理。 六轴斑鸠机械人等多项成就亮相中国工博会。2023 年 9 月 19 日至 23 日，第 23 届 中国工博会正在上海实行，领鹏携六轴斑鸠机械人及智能工业掌管器等多项成就亮相。 公司开采的“六自正在度并联机械人”自重负载幼，拥有极高的加快率功能，适于高 速拾取、移栽等事务，维系机械视觉本领可普遍行使于种种工业场景。与守旧的四 自正在度并联机械人比拟，公司的六轴斑鸠机械人事务终局可实行更丰饶的事务状貌 和更灵敏的运动作为，仅以大略的夹具使用多状貌即可一批次抓取多个产物。这款 机械人由领鹏的六轴一体型掌管器“大胜”负担掌管，六个闭节均行使领鹏 CSV 减 速机，以保险其正在超高的加快率动载荷下高速运动和切实抓取。

　　与汉森订立宥恕备忘录，打开人形机械人营业合营。2023 年 5 月 10 日，领鹏智能 与 Hanson Robotics Limited（香港汉森机械人本领公司）订立宥恕备忘录，此后迁就 人形机械人的策画优化升级、量产测试等方面打开合营。Hanson 旗下出名流形机械 人 Sophia 是史籍上首台得回公民身份的机械人，Hanson 希冀与领鹏合营，进一步 探求人形机械人功能、牢靠性和本钱效益的刷新，优化其量产策画。领鹏则希冀成 为 Hanson 机械人的闭键授权成立商，并正在市集营销、分销和营业进展方面打开合 作。他日两边希冀不绝琢磨更为普遍深切的合营形式，比方创造合伙企业等。

　　环球新能源汽车销量再立异高，透露陆续拉长趋向。环球界限内，各个国度近年来 连接揭晓有用计谋，胀吹新能源电动车行业进展；同时油价的慢慢擢升进一步引发 潜正在消费者的购置欲。据国际能源署 IEA 披露，环球新能源汽车市集实行指数级增 长，2022 年环球新能源汽车销量创作史籍新高，抵达 1020 万辆，同比拉长 56.92%， 2018 年到 2022 年复合年拉长率 (CAGR) 约为 48.94%。2022 年渗入率相较于 2021 年的 9%掌握，擢升至 14%。估计他日行业希望迎来新一轮产生式拉长。

　　中国市集是环球新能源车销量的闭键驱动力，他日进展远景优良。依照国际能源署 IEA 数据，2022 年中国新能源汽车销量环球排名第一，打破 590 万辆，约占环球销 量的 60%，同比加添 81.54%；同时 2018 年到 2022 年，中国新能源汽车销量 CAGR 抵达 55.76%，据 IEA 预测，2025 年中国新能源汽车销量希望抵达 970 万辆。他日 新能源汽车市集估计将火速进展，连结强劲拉长性。

　　下游新能源电车陆续放量，刺胀舞力电池需求拉长。环球市集，EVTank 数据显示， 2022 年环球汽车动力电池出货量为 684.2GWh，同比拉长 84.4 个百分点，估计到 2025 年和 2030 年，环球锂离子电池的出货量将诀别抵达 2211.8GWh 和 6080.4GWh， 复合拉长率将抵达 22.8%。国内市集，中国动力电池出货量逐年上升，依照 GGII 数据，出货量从 2019 年的 71GWh 猛增至 2022 年的 480GWh，同比上涨 112.4%， 2019-2025 年 CAGR 希望抵达 72.5%。

　　严密布局件是动力电池紧急构成局部，占到电池本钱比例的 12%。动力锂电池的精 密布局局部囊括表壳和盖板等组件。一个锂电池闭键由正极质料、负极质料、隔阂、 电解液和严密布局局部组成，个中如铝或钢造的表壳、盖板、衔尾片及其他安适组 件等布局件，是决断电池密封效率和能量密度的闭头身分，占到动力锂电池举座成 本的 12%。 跟着动力电池需求陆续拉长，环球新能源汽车电池严密布局件的市集将敏捷扩张。 同时本领和需求的连接发展意味着新能源汽车电池正在电池能量密度、事务温度区间、 充电功用和安适性等方面的功能将获得大幅擢升。于是，他日电池临盆商对高品格 严密布局件的法式会尤其肃穆，对布局件供应商的筛选也会尤其苛刻，行业本领壁 垒渐渐升高。

　　动力电池界限拉长，进一步帮力布局件市集起飞。国际市集，据 EVTanK 披露，2022 年环球动力电池布局件市集界限为 349.03 亿元，同比拉长 36.87%，估计 2025 年规 模将达 768.13 亿元，2022 年到 2025 年复合年拉长率或将抵达 30.07%。国内市集， GGII 数据显示，2022 年中国锂电池布局件市集界限同比拉长 93.2%，抵达 338 亿 元。目前，中国锂电池布局件市集加入者稠密，市集布局较为分别，据中商财富研 究院数据，CR3 仅为 37%，他日仍有浩大潜力值得开掘。

　　收购浙江锦泰，组织新能源汽车赛道。领益智造子公司浙江锦泰是新能源汽车范围 为国际及国内大客户供给布局件的紧急供应商。自 2021 年，公司胜利收购浙江锦 泰，正在资金、研发、临盆质地、订单交付等范围赢得了清楚的协同效益，帮力公司 敏捷切入新能源汽车市集。产物矩阵方面，公司已胜利步入动力电池电芯铝壳、盖 板、转接片等闭头电池部件的临盆范围，并延迟至柔性软衔尾、注塑件等汽车严密 部件的成立。产能组织方面，公司正在湖州、姑苏、溧阳、福鼎和成都都设有临盆基 地，进一步显示其正在严密成立和研发策画层面明显的比赛力。

　　涉足头部车企供应链，汽车营业他日希望成为新的拉长点。公司主动与海表企业合 作，据上海证券报披露，浙江锦泰与宝马、驰骋、保时捷等有名汽车品牌的锂电池 供应商设置了合营相干，并正在 2020 年进一步成为特斯拉软衔尾产物的供应伙伴。 2023 年子公司领汇新能源以及领裕电子与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签 订了《Nomination Agreement》（提名同意），估计将累计加添公司 2025 年至 2029 年 收入约百姓币 22 亿元。电池供应方面，环球动力电池龙头宁德时期是公司下游合营 伙伴之一。 自收购浙江锦泰后，公司汽车产物事迹节节攀升，2022 年公司汽车产物营业实行营 收 11.82 亿元，同比加添 166.32%，毛利率同比上升 1.34%；2023H1 公司汽车产物 营业业务收入抵达 7.13 亿元，同比拉长 72.46 个百分点。汽车产物营业营收占比逐 年擢升，从 2020 年的 0.65%上涨至 2023H1 的 4.47%。同时，公司主动研揭晓局汽 车散热模组、充电产物、车载充电机等汽车其他联系产物线，他日跟着动力电池持 续放量，汽车营业希望透露火速拉长趋向。

　　国表里光伏逆变器市集陆续拉长，他日远景宽阔。环球能源布局正正在资历从化石燃 料到干净再生能源的零碳转型，个中，太阳能是干净能源的代表，具备陆续性、零 污染、可再生和易获取的上风，关于胀吹各国早日实行“碳中和”的天气方向起到 闭头性用意。环球界限内，正在各国度计谋及用电需求陆续拉长的驱动下明显擢升， WoodMac 数据显示，光伏逆变器市集出货量希望从 2017 年的 98.5GW 上涨至 2023 年的 281.5GW，CAGR 为 20.9%。据弗若斯特沙利文数据，环球光伏逆变器出货量 正在 2026 年或将打破 579.3GW，2022-2026 年的 CAGR 预期抵达 22.6%。国内市集， 正在“双碳”政策和本领立异的双重驱动下，中国的光伏逆变器财富显示优良的进展 态势。中国光伏行业协会数据显示，2022 年中国光伏逆变器产量抵达 121GW，同 比上升 9.2%；2023 年 3 月份天下逆变器产量环比上升 30.7%，同比拉长 95.8%。 2017 年到 2023 年我国光伏逆变器产量 CAGR 希望达 13.5%。

　　散布式光伏发电进展潜力浩大。太阳能光伏发电体系闭键可分为散布式光伏与集结 式光伏两种。散布式光伏体系因其界限相对较幼，牢靠性和安稳性较高，灵敏性和 供电服从更超过的好处，成为畅旺国度的主流光伏发电进展偏向。环球界限内，据 IEA 统计，2022 年散布式光伏发电新增装机容量抵达 112.6GW，2024 年希望抵达 167.2GW。国内，近三年中国光伏发电新增装机容量逐年擢升，2022 年依然打破 51.14GW，渗入率抵达 58%，他日跟着国度计谋进一步扶帮希望连结陆续拉长。

　　微型逆变器功能卓着，他日拉长潜力大。光伏并网逆变器可能将太阳能电池板形成 的调换电，通过电力电子转换本领变换为可以直接划入电网的调换电。散布式光伏 范围中，微型逆变器和组串逆变器最为常见。个中，光伏微型逆变器供给了更高级 此表安适性、更大的发电效益，以及更多的装配抉择灵敏性。微型逆变器可能直接 与每块光伏模块衔尾，使得每个模块都可能正在其最大功率点上独立事务，这些模块 正在体系中并联存正在，而且每个微型逆变器的容量普通不高出 5KW。目前，国内微型 逆变器占对比低，2021 年微型逆变器占到光伏逆变器市集的 5%，他日拉漫空间较 大。

　　环球微型逆变器出货量、渗入率透露产生式拉长。WoodMackenzie 数据显示，环球 微型逆变器出货量逐年上升，估计从2016年的0.96GW上涨到2025年的29.41GW， 占散布式光伏渗入率希望抵达 16.4%。Future Marget Insight 预测，2022 到 2032 年， 十年内微型逆变器市集 CAGR 希望抵达 18.1%，他日微型逆变器市集空间宽阔。

　　公司与微逆龙头 Enphase 缔维系作。公司正在合营开采、临盆等方面与 Enphase Energy 深度合营。Enphase 是环球第一的微型逆变器成立商，微型逆变器本领开创者，公司 创造于 2006 年，总部位于美国加州。Enphase 市集份额位居环球首位，据 WoodMackenzie 披露，Enphase 2020 年市集份额抵达 80.03%，其次是昱能科技占到 12.53%，以及禾迈股份占比 5.26%。

　　收购赛尔康涉足光伏微型逆变器代工，市集份额希望火速擢升。领益智造通过赛尔 康的印度临盆基地，向 Enphase 代工，成为环球唯二 ODM 厂商，印度工场季度产 能达 150 万台，占 Enphase 的十足代工订单 500 万台中的三成掌握。同时，赛尔康 印度主动扩充产能，安排正在他日 2-3 年内将其正在印度的员工人数翻倍，抵达近 2.5 万人。据 pvmagazine 音信泄露，2023 年 Enphase 将正在欧洲的奥地利、德国等国度， 扩充太阳能兴办计划，估计将为赛尔康带来新的订单。领益智造依附着正在原有消费 电子范围的深浸积蓄，奉陪微型逆变器陆续放量，他日希望敏捷擢升市集份额，帮 力事迹进一步拉长。

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