半岛·体育东吴证券宣告钻研申报称，中国工业机械人具备分泌率晋升+国产替换双重驱动，以及受益国内上风资产起飞及下游操纵场景拓展，诸如光伏机器人、锂电等国内客户振兴，工业机械人国产化迎来机缘，资产远景雄伟。创议闭心：埃斯顿002747）(002747.SZ)、汇川技艺300124）(300124.SZ)、埃夫特-U(688165.SH)、新时达002527）(002527.SZ)、凯尔达(688255.SH)等。

　　2023Q2工业机械人销量6.8万台，同比拉长5%，环比拉长4%，景心胸有所苏醒，2023H1工业机械人销量13.4万台，同比拉长1%。分下游来看，光伏市集受益于技艺迭代爆发的筑筑更新需求，上半年出货量增速超90%;金属成品、电器等行业苏醒态势已显，但仍需时光激活。分机型来看，Q2六轴机械人正在光伏需求高速拉长及低基数效应下出货量增速转正，此中幼六轴增速更高，苛重系正在压铸、打磨、注塑等场景操纵进一步雄厚。合营机械人出货出现亮眼，苛重系下游汽车需求渐渐开释、餐饮及新零售市集起首苏醒。SCARA销量不足预期，苛重系电子行业如故疲软，锂电、医疗等需求放缓，且光伏厂商为了加快扩产，将串焊症结需求片面变动至六轴。瞻望整年，机械人是现处于“发展性”阶段的主动化产物，受下游景心胸影响短期承压，下半年正在稳拉长预期&内需刷新配景下，估计工业机械人需求整年大白前低后高态势，下半年希望迎来反弹。

　　2022年疫情导致四公共族缺货告急，予以国产机械人优异窗口期进入锂电等新兴界限并打磨产物半岛·体育。2023上半年市集需求不只后趋向下，行业代价战及内卷化成一定趋向，具备性价比上风的内资品牌再次捉住机缘，正在锂电、光伏、汽车零部件等界限与表资加快打仗并抢占市集份额，同时正在整车界限加快分泌，上半年表企销量负拉长，但内资企业拉长超20%，2023上半年工业机械人国产化率44%，同比晋升8pct(2022年同比晋升4pct)，国产替换提速。角逐形式方面，上半年对折以上企业销量同比下滑，仅有少数国产头部厂商正在手订单笑观，市集形式重塑，行业加快洗牌，埃斯顿、汇川技艺等头部企业依靠多年技艺积攒和界限化上风晋升市集份额半岛·体育，此中埃斯顿市集份额同比晋升2.2pct，出货量赶过四公共族中的三家位居第二，仅次于发那科。

　　2022年中国工业机械人市集界限609亿元，同比拉长16%，2017-2022年CAGR为14%，同期埃斯顿工业机械人板块(剔除收购Cloos影响)收入CAGR为57%，2022年份额一连晋升至5.9%。中国工业机械人具备分泌率晋升+国产替换双重驱动，资产远景雄伟：(1)从分泌率看，2021年我国创造业机械人密度为322台/万人，据工信部等17部分印发《“机械人+”操纵活跃施行计划》，2025年我国创造业机械人密度宗旨较2020年翻番(约500台/万人)，机械替身及智能工场改造趋向下，工业机械人分泌率一连晋升半岛·体育。(2)从国产化率看，2022年我国工业机械人国产化率仅35%机器人，国产龙头埃斯顿/汇川机械人市占率仅6%/5%，“四公共族”合计份额达40%。受益国内上风资产起飞及下游操纵场景拓展，诸如光伏、锂电等国内客户振兴，工业机械人国产化迎来机缘。

　　危急提示：宏观经济摇动;国产替换不足预期;行业角逐加剧;原质料代价摇动。

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